PER 대신 EV/EBITDA를 쓰는 이유는?

PER은 부채가 많은 기업의 위험을 반영하지 못하고 감가상각 정책에 따라 왜곡됩니다. EV/EBITDA는 부채를 포함하고 상각 차이를 제거해 기업 간 비교 가능성이 높습니다.

EV/EBITDA 기업가치 대비 상각전영업이익 배수

EV/EBITDA = (시가총액 + 순차입금) ÷ (영업이익 + 감가상각비·무형자산상각비)

EV/EBITDA는 인수합병(M&A) 실무에서 가장 널리 쓰이는 밸류에이션 지표입니다. 부채까지 포함한 기업 전체 가치(EV)를 현금창출력(EBITDA)과 비교하므로, 부채 구조가 다른 기업 간 비교와 자본집약적 산업 평가에 강점이 있습니다.

EBITDA는 어떻게 구하나

EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비입니다. BuyWhat은 현금흐름표에 상각비가 별도 항목으로 공시되어 있으면 그 값을 그대로 쓰고, 없으면 유형·무형자산 장부가 증감에서 역산합니다: (전기 자산 − 당기 자산) + 취득액 − 처분액.

국내 대기업 상당수가 현금흐름표에서 상각비를 '당기순이익조정을 위한 가감'으로 합산해 보고하기 때문에 역산이 필요한 경우가 많습니다. 역산으로 구한 경우 기업 상세 페이지에 '추정'으로 표시합니다. 사업결합·외화환산·자산재평가가 있었던 해에는 오차가 커질 수 있습니다.

EV(기업가치)란

EV = 시가총액 + 이자부부채 − 현금성자산. 회사를 통째로 인수할 때 실제로 부담하는 금액입니다. 주식을 다 사고(시가총액), 빚을 떠안고(부채), 회사 금고의 현금은 돌려받는(−현금) 구조입니다.

BuyWhat은 DART 재무상태표에서 단기차입금·장기차입금·사채·리스부채 등 이자부부채를 합산해 EV를 계산합니다.

해석 방법

감가상각 방식 차이를 제거하므로 설비투자가 큰 제조업, 통신, 유틸리티 비교에 특히 유용합니다. 통상 8~10배를 시장 평균 수준으로 보지만 업종별 편차가 큽니다.

자주 묻는 질문

PER 대신 EV/EBITDA를 쓰는 이유는?: PER은 부채가 많은 기업의 위험을 반영하지 못하고 감가상각 정책에 따라 왜곡됩니다. EV/EBITDA는 부채를 포함하고 상각 차이를 제거해 기업 간 비교 가능성이 높습니다.